战略布局清晰,走向多元化、专业化与全球化
三花三十四年的发展是一段实现制冷部件进口替代、走向全球并持续技术引领的历程。公司战略布局较为清晰,即基于传统制冷主业,通过产品升级及应用终端拓展进行多元化布局,同时聚焦全球市场拓宽成长空间,以领先的技术及专业的产品、服务及管理强化竞争优势。当前公司业务板块协同效应强,拥有稳健增长的家用制冷及高成长性的新能源车热管理、微通道等业务。
制冷业务成本优势领先,汽零兼具技术、产品及客户资源优势
公司是全球最大的制冷控制部件制造商,四通换向阀与电子膨胀阀全球市占率均超过30%,依靠规模效应及精益管理成本优势显著,2017年制冷业务毛利率高达35.9%。子公司三花汽零是全球车用空调部件龙头,目前正大力开拓新能源车热管理业务,乘用车零部件行业具备高进入壁垒,公司竞争优势主要体现在技术、产品及客户三个方面:1)电子膨胀阀等技术全球领先,同时具备热泵等前瞻技术储备;2)行业经验丰富,产品种类齐全,具备集成能力;3)进入特斯拉、奔驰、大众等全球一线车企供应链,客户黏性强。
电池液冷及热泵空调加速渗透,热管理升级提升单车价值量
2017年国内纯电动乘用车因小微型占比高且动力电池能量密度偏低,热管理以风冷为主;中长期随着车型升级(A级及SUV主导消费需求)及三元电池高镍化(由523转向811/NCA),动力电池液冷大势所趋;短期2018年补贴政策调整也正强化这一趋势,公司电池液冷产品单车价值量可达1000元。新能源车热泵空调较传统PTC制热能效更好,基于续航提升需求,全球正加速推广;因热泵系统更为复杂,技术要求更高,产品价值量有望显著提升。
电动车热管理空间广阔,制冷业务稳中有进
公司是全球少有的同时具备电动车热管理控制、换热及驱动部件的企业,当前产品单车价值量合计可达1500~2000元,2020及2025年全球乘用车市场空间有望分别达到61.9亿与192亿元。今年特斯拉Model3、明年下半年大众MEB及奔驰等定点车型项目量产将支撑公司热管理业务快速增长。当前家用空调仍占据公司制冷业务主体,预计2018年将平稳增长;商用制冷(中央空调及冷链业务)市场前景良好;微通道在节能趋势下有望延续高增长表现;亚威科受益于业务整合及洗碗机市场快速放量,2018年有望扭亏。
投资建议:预计2018~2020年EPS分别为0.70、0.86与1.04元,对应PE分别为25.5、20.7与17.1倍,给予买入评级。
风险提示:1、家用空调行业产销量不达预期;2、人民币升值致公司汇兑损失大幅增长;3、定点客户(特斯拉)车型(Model3)量产不达预期;4、客户开拓不达预期。
本文“股票|三花智控:专注引领不止,明日三花更烂漫”由财经365首发，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：财经365（www.moban5.cn）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图 片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时 性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。关注财经365公众号（caijing365wz)，获取最优质的财经报道！
相关阅读
-
微盟香港上市 智能商业生态受关注
日前，微信第三方服务平台微盟在香港提交IPO申请。微盟招股书显示，公司2015-2017年总收益分别为1.14亿元、1.89亿元、5.34亿元，复合年增长率为116.4％。微盟创始人、CEO孙涛勇持股...
2018-08-08 13:15:00 财经365综合 -
股票|财经365午间点评：指数缩量调整 热点分化严重
沪深两市早盘均小幅低开，并未延续昨日强势表现，个股普遍回调，市场热点分化严重。昨天的大幅反弹更多的是市场情绪的宣泄，指数在此点位有震荡消化的需要，且增量资金进场并不明显，底...
2018-08-08 11:26:00 财经365 -
股票：大反弹日抓住主线才会跑赢市场，细分领域扩散是核心！
今天市场走出了近期少有的大阳线。功劳就在铁路板块。消息：2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上。而不是早盘最强的原油。逻辑很简单，基建已经在政治局会议上定调了。...
2018-08-08 10:26:00 laoduo -
股票行情|获利回吐后分化轮动，真正的考验即将来临！
一、昨日盘面周二开盘冲高诱多，反抽无力后又迅速回落，这几乎是下跌市里典型的走势套路。眼看着两市即将继续展开探底之路，但沪指与创业板在逼近周一低点后又迅速被拉起，并最终迎...
2018-08-08 10:20:00 股票 -
万众瞩目的养老金 对股市影响几何
由于我国人口基数大，加之计划生育的影响，近几年人口老龄化有加速的迹象，老年人的老年生活问题越来越受到社会的关注。数据显示，2017年末，我国60岁及以上的老年人口增加到2.4亿人，...
2018-08-08 10:03:00 财经365综合
本文“股票|三花智控:专注引领不止,明日三花更烂漫”由财经365首发，欢迎转载，转载请带上本文链接。
免责声明：财经365（www.qijicaijing.com）发布的所有信息，并不代表本站赞同其观 点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图 片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时 性、原创性等，如无意侵犯媒体或个人知识产权，请联系我们或致函告之 ，本站将在第一时间处理。关注财经365公众号（caijing365wz)，获取最优质的财经报道！
- 微盟香港上市 智能商业生态受关注
- 股票|财经365午间点评：指数缩量调整 热点分化严重
- 股票：大反弹日抓住主线才会跑赢市场，细分领域扩散是核心！
- 股票行情|获利回吐后分化轮动，真正的考验即将来临！
- 万众瞩目的养老金 对股市影响几何
- 股票行情：终结四连阴 基建及油气股炒高
- 《沪深两市》上证高收2.74%终结四连阴 基建及油气股炒高
- 股票|财经365午间点评：个股活跃增强 资金有抄底迹象
ID:3
股票 点击排行
-
1/ 微盟香港上市 智能商业生态受关注 7
-
2/ 股票行情|获利回吐后分化轮动，真正的考验即将来临！ 2
-
3/ 股票|财经365午间点评：指数缩量调整 热点分化严重 1
-
4/ A股窄幅盘整 热点多处开花 1
-
5/ 股票|火锅底料商纷纷冲击IPO，天味食品四次叩门意欲如何 1
-
6/ 股票盘前策略：指数临近新低 能否抄底？ 0
-
7/ 上海莱士炒股巨亏 复牌前景堪忧 0
-
8/ 股票行情|底是不敢抄的，但有一个方向值得深思！ 0
-
9/ 股票|2691能否成为政策底，目前还有待观察 0
