财经365讯(编辑 章馨),小米( 1810-HK )公开招股于6月28日中午截止,共获约11万人认购,超额认购逾8倍,冻资约港币 230亿元。小米在香港的IPO发行价最终定在每股港币 17元,为小米承销商此前给出的港币 17-22元招股价区间的下限。为何小米选择下限定价?
〈预留获利空间、降低破发概率〉
寰盈证券首席策略师赵璞对《澎湃新闻》分析,小米选择港币 17元下限定价,这说明小米对于自己的估值较为保守。意味着小米愿意为投资者预留较大的获利空间,同时也降低了「破发」(上市后股价跌破发行价)的概率。
赵璞说,考虑到一般认购资金中都有不少杠杆资金,尤其是中小投资者,如果本次小米执意要上限定价,一旦开盘破发,对投资者影响会很大,承销商也未必愿意。
赵璞认为,虽然超额认购逾8倍,但机构投资者的认购价格普遍位于区间中下,甚至有机构给出港币 18元的封顶价格。箇中原因,或有市场担心老股东和员工大举抛售老股套现,让公开市场做接盘考量。
〈Hibor 创10 年最高,流动性紧俏〉
此外,宏观环境的变化也不容忽视。赵璞表示,上半年美元走强、美国联准会(Fed)持续升息,香港的流动性不断收紧,6月港银同业拆款利率(Hibor)已创下10年最高点;同时2018年上半香港IPO数量居全球首位,募资超过港币 500亿元,进一步收紧流动性,影响小米的估值和认购价格。
香港券商人士表示,港股IPO价格由承销商和发行人根据认购况确定,承销商会给出估值区间,港币 17-22元对应的就是小米5 39亿至697亿美元估值的价格,此估值区间离最初的估值相去甚远。
此前,高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞信等多家机构普遍给出800亿至940亿美元的估值。
但就目前539亿至697亿美元的估值,市场依然觉得贵。交银国际研究部主管洪灏说,小米的获利模式尚未被证明,估值已经超过国际上顶尖的高科技公司,包括苹果、特斯拉等。他认为「小米还是在讲故事,但让投资人买单是另一回事。」
〈本益比39.6 倍〉
与A 股不同,在香港IPO 的公司没有最高23 倍本益比(PE) 的限制,全由市场来自由定价。
招股书显示,小米此次在香港首次公开招股计画发售21.8亿股股份,其中65%属新股,35%为旧股。小米计画于7月9日正式在港交所挂牌上市。若按港币 17元的价格,意味着小米将募集到47亿美元 (约合港币 370.6亿元),2018年预测本益比为39.6倍,2019年预测本益比为22.7倍。
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